农林牧渔行业周报：生猪周期拐点或将近农产开元棋牌- 开元棋牌官方网站- APP下载品宏观逻辑中长期稳固

2026-04-21 21:50:25

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　　1)价格跌破优秀主体现金成本后出现趋势性反弹，涌益最新猪价（2026/4/19）涨至9.92元/公斤。供给端看，3月规模企业出栏完成计划的105%，4月出栏压力减轻，叠加集团月末缩量预期，供应预计边际减少。需求端看，截至2026/4/10，猪价新低后抄底情绪升温——二育栏舍利用率升至35%，冻库库存利用率升至22.45%，阶段性支撑较强。

　　2）向后看，供应压力仍在但边际趋缓。体重端近期出栏体重已开始下降（128.46kg，2026/4/16）；涌益样本数据测算：5月理论出栏量环比-1.37%，6月+0.81%、7月+0.17%、8月+0.11%，9月再度或转负，全年供应节奏呈弱恢复→再强收缩的波动格局；需求端随季节性改善，Q3后旺季效应逐步显现。

　　3）周期维度看，Q1能繁已实质性去化，Q2猪价预计仍在成本线以下，且当前产业预期仍偏悲观，Q2产能去化加速概率较高。猪价底部大概率已现，预计周期临近上行。

　　行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。2026年中央一号文件强调加强产能综合调控，农业农村部提出“对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配”的具体实施意见。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力。

　　产业高质量发展势在必行。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等，以及神农集团、巨星农牧、天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等。

　　板块本周整体回暖。4月20日毛鸡价格3.7元/斤，环比+3.3%，同比-0.8%，鸡苗报价3.3元/羽，环比+3.1%，同比+6.5%。受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，其余几乎均为国内自繁，法国疫情或致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行。

　　2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率，2026年龙头优势或持续。2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。

　　推荐【海大集团】：海大公告拟将25-27年分红率提升至50%以上，长期路径清晰可见，公司提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）。出海星辰大海，海外布局已10+年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，海大亦加速对东南亚、南美等市场的考察和布局。国内海大资本开支高峰已过，产能利用率提升+总部强化管理+中小企业退出、格局优化，吨利提升或在即。国内行业回暖+管理效果显现+产能利用率提升，有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。关注公司经营管理拐点、市占率提升+海外高成长，继续重点推荐。

　　美国最新退税政策刺激下，板块表现见底回升，关注度持续提升。美国海关与边境保护局（CBP）4月14日表示，将于美东时间4月20日启动向进口商大规模退税，退税范围主要为去年特朗普政府对部分进口商品加征的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）项下关税，因美国最高法院在2月作出关键裁定，认为特朗普政府此前依据IEEPA的做法缺乏充分法律依据，需要对已征收的关税进行退还，并可能附带利息补偿。美国进口商的关税成本将受益于此政策，且因库存处于较低水平，预计将有利于我国出口企业的产品定价及出货量。

　　板块进入寻底阶段，近期市场关注度有所提升。年报披露临近，市场对汇兑损益造成的业绩波动较为关注，并在观望业绩负面冲击的落地。板块的负面因素预计将在1季报充分释放：①内销处于淡季，且25年双十一促销折扣较为激进导致消费透支，26Q1整体销售平淡，市场担忧内需放缓；②26Q1因高基数及人民币升值影响，业绩承压。随着25Q2外销开始体现加税冲击，1-2月出口数据有所回暖，出现积极信号，预计26Q2开始，出口压力进一步减小，有望迎来业绩的修复。行业内销增长前景依然较好，预计市场扩大+头部品牌马太效应将支撑板块公司内销持续高速增长，关注估值回落后的长期布局机会。

　　推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份，建议关注经营触底逐渐修复且积极布局内销品牌的佩蒂股份，积极转型布局内销业务的源飞宠物，内销品牌具有长期领先优势的乖宝宠物。

　　宏观逻辑主导，成本上行与替代效应支撑农产品价格上行。伊朗地缘冲突继续发酵，ICE布油高位震荡，未来油价或持续高企。原油价格的趋势性上涨正通过“成本推升”与“需求共振”双重路径，支撑农产品估值底部抬升，1）成本端：能源成本上行推升种植成本；2）需求端：生物燃料、天然橡胶等替代品的价格优势凸显。建议重点关注因原油价格上涨后需求得到提振的白糖、橡胶、豆粕等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。

　　投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，我们认为“对抗型资产溢价”+“产业逻辑相对独立且通顺”+“保护农民收入需要”+“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升。

　　风险提示。养殖产品价格波动风险、突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。