群核科技：卡位空间智能 “黄金赛道” 盈利难仍是破局关键开元棋牌- 开元棋牌官方网站- APP下载

2026-03-01 16:55:47

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　　人工智能的竞争，正在从图文生成延伸到对物理世界的理解。这一发展特征在家装行业尤为凸显。譬如，AI 技术大幅赋能空间设计软件行业，使创新、效率及优化达至前所未有的水平。 GPU 及 AI 渲染的进步优化了渲染流过并提升了用户体验，并确保流畅的高性能图形运作，从而推动行业创新。

　　随着行业发展步入新的征程，各大规模化平台也开始在二级市场涌现，酷家乐便是其中之一。

　　据港交所 2 月 24 日披露，酷家乐母公司群核科技向港交所主板递交上市申请书，摩根大通、建银国际为联席保荐人。该公司曾分别于 2025 年 2 月 14 日与 2025 年 8 月 22 日向港交所递表。

　　值得一提的是，群核科技与 DeepSeek、强脑科技、宇树科技、云深处科技、游戏科学并称 “杭州六小龙”，如果成功上市，公司有望成为 “全球空间智能第一股”。

　　该公司主要瞄准空间设计软件市场，根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年收入计，群核科技以 23.2% 的市场份额成为中国最大的提供商。另外，该公司已扩展至具身人工智能训练及电子商务产品展示，使其能够进军更广泛的通用设计及可视化软件市场，其中中国空间设计软件于 2024 年仅占 4.4%。

　　从招股书披露的内容来看，群核科技此次 IPO 募集资金将用于国际扩张，即拓展海外市场，深化销售渗透、建战略联盟、全球品牌推广；增强现有产品功能，推出新产品 / 新功能，覆盖现实空间与虚拟场景；加大国内销售与市场推广，提升品牌知名度；以及技术基建，即投资核心技术 (空间大模型、GPU 集群、AI) 与基础设施等。

　　那么，大力布局之下，群核科技能否乘行业之势在二级市场讲好 “全球空间智能第一股” 的故事呢？

　　据智通财经获悉，群核科技是国内领先的云原生空间设计软件提供商，产品广泛应用于从住宅及办公楼到零售店及商业项目等业务场景。

　　公司的产品矩阵主要以酷家乐为核心。酷家乐是中国的一个云原生空间设计平台， 提供快速拖放式 3D 设计、实时生成逼真渲染效果、广泛模型库及 BIM 能力。在国际市 场，公司针对亚洲及美国市场推出一款本地化空间设计解决方案 Coohom，其拥有适配 特定地区的设计界面及模型库，支持 18 种语言。除软件产品外，群核科技还透过新一代空间 智能解决方案 SpatialVerse 提供专业服务，利用逼线D 数据集加速人工智能开发，同时降低现实世界的测试成本。

　　从核心竞争力来看，技术与创新仍是群核科技软件不可或缺的部分。公司的解决方案基于三项核心技术能力：专门构建的 GPU 基础设施，先进的人工智能 (AI) 应用程序及合成虚拟数据生成。

　　近年来，伴随着空间设计软件市场的持续增长，凭借着龙头效应及技术优势，群核科技的营收规模也不断扩大，保持增长态势。

　　据招股书披露，群核科技的收入由 2023 年的 6.64 亿元 (人民币，下同) 增加 13.8% 至 2024 年的 7.55 亿元，并进一步增加 8.6% 至 2025 年的 8.20 亿元。其中，增长的主要原因是源于大客户的订阅收入贡献增加及客户群的扩大，期内，公司来自大客户的订阅收入由 2023 年的 2.57 亿元增加 20.9% 至 2024 年的 3.11 亿元，并于 2025 年进一步增长 16.6% 至 3.63 亿元，主要是受强劲的客户保留率及高续约率推动，以及在加强销售及营销工作的支持下推出新功能，鼓励客户升级账户。

　　2023 年至 2025 年，该公司净亏损分别为 6.46 亿、5.13 亿、4.28 亿，三年累亏 15.87 亿元。从运营成本来看，群核科技持续亏损，或与持续的高投入不无关系，公司自成立以来一直处于 “烧钱换增长” 的模式。招股书明确表示，亏损主要由于持续大量投资于产品开发、技术支持及产品营销。2023 年至 2025 年，累计研发投入就超过 10 亿元。

　　常年亏损下，群核科技的现金流也愈发紧缺，偿债压力较大。一面是，经营活动产生的现金流量净额持续为负，2025 年依然有 - 0.19 亿元的缺口，自身业务尚无法稳定 “输血”; 另一面是，负债规模高企，截至 2025 年底，公司总负债高达 47.35 亿元，而总资产仅 5.51 亿元，其中主要是需要偿还的优先股等金融负债，对现金流形成持续挤压。

　　从上述基本面来看，群核科技作为国内头部空间设计软件商，虽然市场份额及营收规模表现亮眼，但 “盈利难” 的表现恐仍对公司投资价值造成一定不利影响。

　　据了解，空间设计软件是一种数字化工具，用于创建、编辑和分析空间布局，广泛应用于 建筑设计、室内设计、城市规划和基础设施建筑等领域。目前该赛道主要 “双轮驱动” 的增长格局，但增量主要来自 AI 赋能的跨界场景。

　　一是，传统基本盘 (稳健增长)：据弗若斯特沙利文数据披露，作为根基的中国空间设计软件市场，预计到 2029 年将达到 66 亿元，年复合增长率 14.9%，呈现云端化 (云软件占比将超 50%)、AI 辅助设计普及化 (如自动生成方案) 的特征。

　　而是，新兴蓝海市场 (爆发增长)：广义的空间智能市场空间巨大。随着 AI 技术的不断发展，空间智能在建筑设计中的应用前景将更加广阔。据赛迪顾问数据推算，2025 年中国空间智能市场规模预计突破 3000 亿元，涵盖空间智能在智慧城市、交通、农业、工业等多领域的综合应用市场规模。故此，该赛道也被视为继大语言模型之后 AI 产业的第二增长曲线。

　　基于这一发展趋势，群核科技的战略定位也愈发清晰，明确从 3D 空间软件提供商 向 空间智能服务提供商 升级，试图做 AI 时代的底层技术 卖水人 。

　　据招股书显示，2025 年，群核科技相继推出相关产品，持续拓宽护城河。譬如，推出 AI 智能设计平台、发布前沿空间语言及生成模型 SpatialLM 及 SpatialGen，以及引入云原生工业 AI 孪生平台 SpatialTwin、空间智能开放 平台 Aholo 及 3D 内容创建工具 LuxReal。其中，Aholo 空间智能开放平台可将核心能力封装为 API 和 SDK，赋能具身智能、影视、电商等领域的开发者。

　　但需要注意的是，目前这部分新业务目前体量尚小，“远水仍难解近渴”。2025 年，公司的 SpatialVerse 解决方案已获得 16 名客户，而我们自该等客户产生 的收入为人民币 520 万元，相比每年超 8 亿元的总营收，可谓杯水车薪。

　　总的来看，此次群核科技赴港上市，就犹如一位带着 “丰厚家底”(数据和市场) 去参加 AI 大考的 “优等生”，既有盈利的传统业务做支撑，又有面向未来的空间智能故事。但眼下也背负着不小的” 历史包袱”(盈利难及高负债)，急需通过 IPO “补血” 来冲刺下一个赛段。

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